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2019年综述货币时间价值理论在财务管理中的运用.doc_图文

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综述货币时间价值理论在财务管理中的运用
杜蕊蕊
【内容摘要】货币时间价值是一个客观存在的经济范畴,是财务管理活动中必须考虑的一个 重要因素。因为在货币时间价值中不同时点的货币价值是不一样的,它们会随着时间的推移 而发生价值增值。由于经济和社会的不断发展和完善,这也为货币时间价值的存在提供了基 础,同时也提高了利用货币时间价值的机会。所以在现代企业筹资、投资决策、经营管理以 及在资产评估等许多财务活动中都必须考略到货币时间价值理论的应用。目的是为了引起我 们对其加以足够正确认识和运用货币时间价值规律,减少因忽视其存在而造成的经济损失, 以此作为不断提高企业经济效益的方法之一。
【关键词】货币时间价值 财务管理 筹资 投资 折旧
一、货币时间价值的理论定位
由于货币时间价值是货币或资金在周转使用过程中随着时间的推移而发生 的价值增值。所以货币时间价值的理论定位可以从以下三方面来说:
(一)从货币的机会成本方面来说。如果把货币资金用于投资,或者是存入 银行获得利息,从而在将来拥有更多的货币量,那么货币就产生了价值。但是如 果没有银行也没有投资的机会,只有将货币放在某一地方闲置这一种方法,那么 货币的机会成本就是零。货币的价值在这一年中没有得以体现,也就没有价值。 所以人们更倾向于将货币用来投资,这样,货币的时间价值也就产生了。
(二)从货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变这一方面来说。通 胀的原理是流通的货币多了,货币一多就使得钱不值钱了,也就是所谓的货币贬 值。
货币时间价值就是指一定量的货币会随着时间的推移而增值。在这样的过程 中,货币必须经过投资或者再投资。而在这一过程中,通货膨胀会使货币贬值, 那么原来的货币时间价值即受到阻碍,使得原来的投资报酬率降低。比如说有一 笔资金,现在是 100,拿去投资时投资报酬率为 8%,一年后其价值变为 108。 但是在这一年中,通胀率为 4%,也就是说,在整个过程中,货币贬值了 4%, 使得一年后的货币价值为 100*(8%-4%)=104,小于原投资后应得到的货币价 值,这就是通货膨胀使得货币时间价值减值。[1]
(三)从未来的收入预期具有不确定性这一方面来说。也就是将货币投资有 一定风险,收入的多少在未来是不确定的。这时货币价值随着时间的推移增多增 少也具有不确定性。所以要确定一种投资,能够体现货币时间价值,将其价值增 值做到最大化。[2]

就我的认识而言,在信用货币体系下,通货膨胀的存在以及货币购买力的下 降是趋势①,就是说随着时间推移,未来的钱不如现在的钱值钱 这暗含了货币时 间价值的概念,所以通货膨胀是货币时间价值产生的主要原因之一。
二、货币时间价值的现实意义
Andrew Tobias 在他的一本书(《Money Angles》)中讲到:一个农民在一次 由国王举办的象棋巡回赛上夺冠。国王因此而问他需要得到什么奖励,这个农民 答道:象棋棋盘的第一格放一粒麦子,第二格两粒,第三格四粒,第四格八粒…… 国王觉得很容易就应允了。结果,当棋盘所有的六十四个格子都要放上要求数量 的麦子时,麦子的总量已经相当庞大。[3]
由这个故事可以想到,在生活中的各个方面,考虑货币时间价值的存在是一 种技巧,同时也不可或缺。所以说货币时间价值是现代财务管理中的一个重要财 务管理观念。它贯穿于筹资、投资、生产经营以至于资产折旧等各个方面,对提 高企业经济效益具有重要的意义:
(一)货币时间价值是进行筹资决策、提高筹资效益的重要依据。因为时间 价值是确定资本成本、进行资本结构决策的基础,筹资时机和举债期限的选择也 都要考虑货币时间价值。
(二)货币时间价值是投资决策、评价投资效益的基础理论。利用货币时间 价值原理从动态上比较衡量同一投资的不同方案以及不同投资项目的优选和最 佳方案,为投资决策提供依据,从而提高投资决策的正确性。树立时间价值观念 能够使投资有意识地加强投资经营管理,能够使投资项目建设期尽量缩短,从而 争取更大的货币时间价值。
(三)货币时间价值是衡量企业经济效益、考核经营成果的基本原则。货币 时间价值问题,实际上是货币使用的经济效益问题。研究货币时间价值,就是要 考虑企业资金在周转使用一定时期后,所增值或者贬值的程度。货币时间价值代 表着无风险的社会资金利润率水平,后者应是企业资金利润率的最低限度,而企 业资金利润率正是反映企业资金利用效果的综合指标,在一定程度上也是企业经 济效益的集中体现。没有货币时间价值观念,就缺乏衡量企业资金利用效果的标 准。而且企业的各项财务收支都是在一定的时间点发生的,离开了货币时间价值 的观念和具体计算,就无法正确估量不同时期的财务收支,也就无法正确评价企 业盈亏,也将影响到企业生产经营的决策。[4]
三、货币时间价值在财务管理中的应用
(一)货币时间价值在筹资中的应用──必须考虑不同资金来源渠道的资金成 本,已选择最优筹资的资本结构。
货币时间价值是资金成本的基础构成部分,在企业筹资中首先要考虑筹资成 本问题。也就是说必须把货币时间价值作为企业筹资中应当考虑的最低成本,货 币时间价值在筹资中的应用,不论通过何种渠道进行筹资,企业都要为资金所有 者因暂时失去资金的使用价值而付出代价,这种代价即为货币时间价值。由于各 种筹资渠道的资金成本不同,企业为了以较少的资金成本取得所需要的资金,就 必然要比较不同来源渠道的资金成本,比如说吸收直接投资、发行股票、留存收

益、长期借款、发行债券等。对于这些筹资手段的资本成本进行合理配置,最终 选最优的资本结构。这便考虑到了货币时间价值在企业筹资中的应用。[5]
(二)货币时间价值在投资决策中的应用──通过计算各种投资活动的贴现 指标来衡量是否进行投资。
由于货币时间价值是客观存在的。因此,在企业的各种活动中,就应充分考 虑到货币时间价值。前面谈到,货币如果闲置不用是不会产生时间价值的。然而, 一个企业在经过一段时间的发展后,肯定会赚得比原始投资额要多的资金。闲置 的资金不会增值,而且还可能随着通货膨胀贬值。所以,企业必须充分地利用这 笔资金,最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去,让它进入生产流 通活动中,发生增值。
就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分 析。企业投资的最主要动机是取得投资收益,投资决策就是要在若干待选方案中, 选择投资小、收益大的方案[6]。如何进行投资决策,便是以贴现指标决策,即考 虑到货币时间价值的影响。贴现指标包括净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、现 值指数(PI)、内含报酬率(IRR)等指标。净现值是指在项目计算期内,按一定贴现 率计算的各年现金净流量现值的代数和。净现值指标的决策标准是,如果投资方 案的净现值大于或等于零,该方案为可行方案。如果投资方案的净现值小于零, 该方案为不可行方案。如果几个方案的投资额相同、项目计算期相等且净现值均 大于零,那么净现值最大的方案为最优方案。净现值率是指投资项目的净现值与 投资现值合计的比值,现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内 各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。净现值率大于零,现值指数 大于 1,表明项目的报酬率高于贴现率,存在额外收益。净现值率等于零、现值 指数小于 1,表明项目的报酬率小于贴现率,收益不能抵补资本成本。内含报酬 率是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率, 内含报酬率的计算是先令净现值等于零,然后求能使净现值等于零的贴现率。净 现值不能揭示各个方案本身可以达到的实际报酬率是多少,而内含报酬率实际上 反映了项目本身的真实报酬率。评价项目可行的必要条件是,内含报酬率大于或 等于贴现率。[7]
在贴现法下的各种方法因为考虑了时间价值,使不同时点的资金具有可比 性,所以较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理 最基本的观念就是货币时间价值,运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和 收益都以现值表示。如果收益现值大于成本现值则项目应予接受,反之则应拒绝。 因此,我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法,是以贴现 指标为主的。
(三)货币时间价值在固定资产折旧中的应用──对于每期计提的折旧费 用,需通过考虑货币时间价值为企业带来更多资金流入。
固定资产的价值是通过折旧的形式逐期转化为成本或费用的,每期计提的固 定资产折旧额取决于固定资产的初始成本、固定资产折旧的方法和固定资产的预 计残值三个因素。因此对于这三个因素是否考虑货币的时间价值,影响了固定资 产价值的可靠性。
1、在现行固定资产折旧方法中所体现的货币时间价值

现行的固定资产折旧方法主要有直线折旧法和加速折旧法两大类,从会计处 理方法本身看都没有考虑货币的时间价值,但新准则在固定资产折旧方法上允许 企业按照实际情况采用不同的折旧方法,这样使企业在会计政策的选择上有了比 较大的空间。采用加速折旧法是指企业在前期会多提折旧额在后期少提折旧额的 一种方法。无论采用何种方法来计提折旧额,固定资产的折旧额的总和扣除残值 都等于固定的初始成本,但从财务的角度来讲,固定资产每期的折旧额是现金的 流入量,企业如果采用加速折旧法前期流入的现金流量大于同期按直线折旧法确 定的折旧额现金流量,那么加速折旧法的折旧额所产生的现金流入量的总现值大 于直线折旧法现金流入量的总现值[8]。所以采用加速折旧法来对固定资产折旧, 它的的会计处理从财务的角度来分析,是由于货币时间价值的作用给企业带来更 多的现金流量。
2、在新的固定资产折旧方法下所体现的货币时间价值 这是一种将货币时间价值直接应用到固定资产折旧计提中的方法原理:由于 每期计提的固定资产折旧额是企业的现金流入量,是对固定资产价值的补偿。因 此固定资产每期计提折旧额的现值之和应等于固定资产的初始成本。所以可以将 每期计提的固定资产折旧额看作年金,根据“固定资产的原值-预计残值的现值 =各年折旧额现值之和”确定每年计提的折旧额。较加速折旧法,这一方法更能 直接体现货币时间价值,使得折旧额能真正起到补充固定资产价值的作用。[9] 由此可见,采用不同折旧方法对固定资产进行评估,其评估结果也有一定区 别。 (四)货币时间价值在其他财务活动中的应用──在应收账款、物资采购及 资产管理等活动中对货币时间价值的考虑。 1、在应收账款中,由于货币时间价值的存在,这一时刻的货币和下一时刻 等量的货币是不等价的。所以在应收账款这一财务活动中,尽量缩短货物的赊销 时间,可以减少不必要的损失。如要管好在途商品资金,缩短在途时间,及时验 收入库,及时查询商品短缺,及时销售等。选择销售方式也要考虑资金时间价值, 对赊销、分期付款、代销等,都要用资金的时间价值测算最优的销售方式。从而 在整体上做好商品流通,加强流动资金管理,做到在经营量一定的情况下,尽量 减少资金占用额。在资金占有量一定的情况下,努力扩大经营,用较少的钱办较 多的事,以提高经济效益。 [10] 2、在企业采购物资中的应用。由于在市场经济下,采购物资这一活动既要 保证生产的正常进行,又必须兼有时效。即不是立即需要的物资,不应该全部存 入仓库,完全可以按需要用的时期及时组织入库。这就存在现货储存和期货储存 的问题。例如,三个月后生产需用的物资,可购买三个月的期货合同到期付款提 货。这样不仅节约了三个月的资金成本,也减少了仓储费用。期货价格决定于生 产因素、供求因素和货币的时间价值因素。期货和现货方式选择应根据对货币时 间价值的计算、比较和运用再做决定。 在财务管理活动中,比如还有资产评估、资产管理、货币资金管理、销售方 式等息息相关的活动都必须考虑货币时间价值,这样才能从各方面提高企业的经 济效益。 总之,货币的时间价值理论在财务管理中的应用十分重要。科学、合理地把 货币时间价值理论运用到筹资、投资、和折旧中去,可以提高企业各种决策的科

学性和准确性。帮助企业管理者节约使用资金,充分提高资金的使用效果,充分 实现资金时间价值,使资金在有限的时间和空间范围内获取最大价值。随着财务 问题的日益复杂化,企业要在竞争中求生存和发展,就必须加强资金管理,牢固 树立货币的时间价值观念,只有这样,才能提高企业的经济效益。
参考文献: [1] 荆新,王化成,俊彦.财务管理学[M].第五版.中国人名大学出版社.2009.25-38. [2] 张春颖.财务管理学.中国铁道出版社.2011.08. [3] 牛海霞.关于货币时间价值在企业管理中运用的探讨[N].现代商业.2009.33. [4] 夏萍.小议货币时间价值在投资决策中的应用[J].中国乡镇企业会计.2008.06. [5] 万林葳.货币时间价值在新会计准则中的应用[J].财会月刊.2009.02. [6] 财政部会计资格评价中心.中级财务管理[M].北京.中国财政经济出版社.2008. [7] 泰来.广东经济出版社有限公司.2011.12. [8] 刘晓梅.在企业投资决策中货币时间价值的应用[J]太原城市职业技术学院学报.2009.09. [9] 王时芬.货币时间价值.经济管理出版社.2009.05. [10]顾正华.财务管理[M].机械工业出版社.2005.07.39-48. 注释:
①通货膨胀及货币购买力下降趋势分析: 1.货币供给的增长,增发的货币超过了整个经济体的总产出增加量,而经济体内的货币购买力只能等 于当下经济的总产出,所以,货币就不值钱了。通货膨胀的主要原因便是货币的供给量过多。 2.从供给和需求方面,一是需求拉动通货膨胀,即社会总需求大于社会总供给,即生产要素的供不应 求导致了物价的上涨,“过多的货币追求过少的商品”,此处的货币是经济体中本有的货币,而非过多增发 的货币;二是成本拉动型,即社会的总需求并未变动,但是,社会的总供给由于工人运动等非市场因素原 因影响,使得工人工资上涨,生产的成本上涨,超过了生产率增长率,从而导致一般价格水平上涨。 3.从社会结构方面,即社会各部门的生产率不同,有的快有的慢,故而生产率高的部门工资增长比较 快,低的(衰退的部门)则少,而考虑到公平,衰退的部门也会要求同增长的部门涨同样的工资,结果使 得全社会的工资(成本)增长速度超过生产率增长速度,从而产生通货膨胀。 购买力是相对的,随着我国货币国际地位变高,导致人民币对外升值;人民币对外升值带来两种后果, 一是人民币购买国外产品,购买力上涨;二是人民币升值伴随着国内物价上涨导致国内购买力下降。



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